核心观点
地产政策暖风频吹，助力风险担忧缓释。8 月25 日，央行公布了由住房城乡建设部、央行、金融监管总局联合印发的《关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施。通知明确，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。这意味着，对于一些曾经有过贷款记录的购房者，只要家庭成员在当地名下无成套住房，也将可以享受首套房的首付比例和利率优惠。目前一些热点城市二套房首付比例远超新房首付比例，全国二套平均房贷利率为4.81%，而全国首套平均房贷利率仅3.90%，因此该项政策落地将有助于拓宽享受首套房贷优惠的人群范围、降低改善性需求下的购房成本，从需求端刺激住房消费市场。此外，通知称此项政策作为政策工具，纳入“一城一策”工具箱，意味着各城市可根据自身情况自主选用，有助于政策与市场需求相互匹配。
(相关资料图)
同日，财政部发布了由财政部、税务总局、住房城乡建设部联合印发的《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》，明确自2024 年1 月1 日至2025 年12 月31 日，对出售自有住房并在现住房出售后1 年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。该公告实际上是将退税优惠的有效期从原本的2023 年底延长到了2025 年底，有助于降低居民换房成本。
这两项措施在今年7 月住建部座谈会上均有提及，从释放政策信号到落地的时间间隔较短。我们认为，地产政策暖风频吹，有助于降低悲观预期、释放合理需求、提高房地产化险的成功率，进而缓解银行资产质量压力和压制估值的风险担忧，有望助力银行估值修复。
投资建议：1）关注国企改革背景下，基本功扎实+低估值的全国性银行：邮储、农业、中信。2）长期高业绩景气/区域新亮点/小微复苏优质区域行，宁波、齐鲁、常熟、瑞丰。3）风险缓释可期带来估值修复、活跃资本市场下具备财富管理优势的招行等。
上周高频数据跟踪：
银行板块整体跑赢沪深300。上周（08.21-08.25）A 股市场呈现整体下降趋势，上证综指下跌至3,064.07 点附近。上周银行板块指数（申万一级）- 0.39%，跑赢沪深300 指数（-1.98%）1.59 个百分点。
银行板块表现分化。上周（08.21-08.25）A 股市场银行股涨幅前五分别为建设银行（+1.34%）、无锡银行（+1.28%）、重庆银行（+1.13%）、工商银行（+1.08%）、瑞丰银行（+1.07%）。跌幅前五分别为平安银行（-2.85%）、浙商银行（-2.26%）、张家港行（-1.94%）、贵阳银行（-1.90%）、宁波银行（-1.83%）。
北上资金持股变化：截至8 月25 日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通A 股的0.87%、0.78%、5.91%，相较于2023年年初，邮储银行、农业银行和招商银行分别变动-5.14pct、-0.04pct和-1.37pct。
银行间流动性跟踪：上周（08.21-08.25）存款类机构质押式回购加权利率有升有降。2023 年8 月25 日，存款类机构质押式回购加权利率：
1 天为1.83%，较前一周下降11BP；存款类机构质押式回购加权利率：
7 天为1.95%，较前一周上升3BP；国债质押式回购加权利率GC001 较前一周上升5BP，GC007 较前一周上升21BP。
国股银票转贴现利率跟踪：上周（08.21-08.25）国股银票转贴现利率整体下降。2023 年8 月25 日，国股银票转贴现利率：1 个月为0.30%，较前一周下降15BP；3 个月为1.12%，较前一周下降11BP；6 个月为1.08%，较前一周下降1BP。
银行资本工具跟踪：上周（08.21-08.25）银行资本工具到期收益率有升有降。2023 年8 月25 日，1 年期、5 年期、10 年期AAA-二级资本债到期收益率分别为2.35%、3.06%和3.11%，较前一周分别变动-1BP、+2BP、+1BP；1 年期、5 年期、10 年期银行永续债到期收益率分别为2.52%、3.25%、3.30%，较前一周分别变动+6BP、+4BP、+1BP。
商业银行同业存单跟踪：上周（08.21-08.25）同业存单发行利率整体上升。2023 年8 月25 日，1 个月期1.92%，3 个月期2.11%，6 个月期2.26%，相较于前一周分别变动+7BP、+4BP、+3BP。从6M 同业存单发行利率来看，国有行、股份行、城商行、农商行分别为变动+9BP、+18BP、+6BP、+5BP 至2.14%、2.13%、2.27%、2.24%，城农商行同业存单发行利率较高，国股行相对较低。
上周（08.21-08.25），同业存单收益率整体上升。2023 年8 月25 日，1M、3M、6M、9M 同业存单（AAA）到期收益率分别为1.84%、2.01%、2.15%、2.23%，相较于前一周分别变动+37BP、+5BP、+6BP、+6BP。分银行类型来看，国有行、股份行和农商行6M 同业存单到期收益率分别变动+5BP、+5BP、+9BP 至2.13%、2.14%、2.20%。
风险因素：宏观经济增速下行；政策落地不及预期等。
