海风前期工作密集推进，下半年有望提速

今年以来海风建设节奏低预期，预计主要受非经济性因素影响。我们认为海风中长期发展趋势不变和景气度不变。针对市场关注的海风项目建设节奏问题，在梳理海风近况基础上，我们进行详细分析：首先，海风建设涉及环节较多，需要经过海洋、发改委、能源局等多政府部门审批，时间周期较长。其次，此前江苏、广东等地部分海风项目受非经济性因素影响，导致审批有所停滞。近期，我们认为限制性因素有望解除，海风项目推进节奏将逐步加速，主要表现为：

(资料图)

江苏大丰项目陆续公示风机塔筒、海缆中标候选人，6 月以来多地海风前期工作节奏加快，且目前海风已核准项目容量较大，奠定后续放量加速的基础。此外，中长期海风发展趋势及景气度不变。同时，2023 年有望成为国内海风产业链出口的订单拐点。因此，我们继续看好兼具业绩弹性和出口订单弹性的海风环节，推荐海缆、管桩、铸锻件龙头，重点关注风机龙头。

风光储：基本面多维度向好，重视板块底部机会

光伏方面，我们自6 月强调重视光伏板块在价格、需求、盈利拐点后的底部买入机会。当前来看：1）需求上，7 月国内装机18.7GW，同增174%，优于预期，8 月组件排产环增15%左右，9 月龙头持平或小增；2）价格上，近期硅料、硅片、电池继续上涨，8 月玻璃、胶膜亦涨价；3）政策上，近日绿证新规、消纳责任权重指标构成利好；4）库存上，8 月中下旬欧洲假期结束，9 月逆变器库存有望去化完毕；5）业绩上，隆基、阳光中报优于预期，其他企业亦值得期待。综上，在基本面多维度向好背景下，光伏逻辑进一步理顺，建议重视底部布局机会。储能方面，美国ITC 加码落地后并网量开始兑现，静待经济性改善下新增项目的持续增加；国内大储仍处于降价通道，不过当前招标价格基本能看到盈利底部出现；欧洲户储静待量利企稳。风电方面，当前受Q2 开工交付速度影响，板块情绪较弱，但我们认为下半年存在较多催化，当前时点建议重视Q3 行业旺季产业链有望迎来量利齐升的经营修复。继续看好风电板块。

新能源车：首选确定性白马，寻找新技术等向上催化

锂电板块近期出现调整，与市场整体波动和资金面因素有关，对于锂电板块后续投资节奏的判断，我们认为行业需求、盈利快速下行期已过，不过仍处于磨底期，确定性强的白马将具备可观的胜率，有估值切换的收益空间；阿尔法强的新技术、海外供应链方向或具备更高的赔率。

展望1 年以上的维度看，2025 年在国内价格带下沉、出口放量，欧洲碳排放考核趋严的背景下，也有望迎来需求的阶段性抬升；同时产业链目前已经看到新规划产能的明显放缓，供需的趋势性拐点在1 年维度内也能看到，行业仍有积极向上的贝塔。

电力设备：电网聚焦主网、用电侧两大主线，自动化重视顺周期拐点

电网方面，总投资稳增长，结构景气方向看好两条主线：1）电网侧，主网（包括特高压）、数字化等呈现持续高景气；2）用电侧，随着电改深化和政策发布，我们认为今年有望成为政策拐点年份；继续推荐国电南瑞、云路股份、苏文电能等。自动化方面，当前时间点建议重视下半年潜在的顺周期拐点，近期政策层面显著积极，预计几条主线有望受益：1）通用自动化的汇川技术、宏发股份、麦格米特等；2）低压电器的正泰电器、良信股份；3）热管理龙头三花智控。

风险提示

1、行业需求低预期；

2、市场竞争加剧风险。