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投资要点：

6 月光伏产业指数有所反弹，TOPCon 电池相关公司表现较好。截至6 月28 日，本月光伏行业上涨4.34%，跑赢沪深300 指数。板块普遍取得正收益，光伏焊带、导电银浆、太阳能电池片表现居前，TOPCon 电池相关公司表现较好。

政策支持“光伏+储能”，多地区要求强制配储。广东、西藏、青海发文明确推进新能源发电配建新型储能。其中，广东要求按照分类实施的原则，2022 年以后新增规划的海上风电项目以及2023 年7月1 日以后新增并网的集中式光伏电站和陆上集中式风电项目，按照不低于发电装机容量的10%、时长1 小时配置新型储能。随着电池材料价格降低和风光装机需求提升，新型储能的市场需求有望打开，从而带动相关环节的需求增长。

5 月国内外光伏市场需求依旧旺盛。5 月国内新增装机12.90GW，同比增长88.87%，环比下降11.95%。1-5 月国内光伏新增装机量61.21GW，同比增长158.16%。5 月我国太阳能电池出口金额315.53 亿元，同比增长13.6%，环比增长3.46%。2023 年1-5月，太阳能电池累计出口金额1521.89 亿元，同比增长23.6%。

6 月硅料价格加速探底，产业链价格将企稳。根据PV Infolink 统计，截至2023 年6 月28 日，多晶硅致密料平均价格64 元/kg，较上月底下跌45.76%，而6 月最后一周跌幅显著收窄。硅料价格已跌破行业平均成本线，新投产产能面临投产即亏损压力。预计部分在建和拟建的硅料项目将延缓或者暂停投产，行业供给端增长速度将放缓。而硅片、电池、光伏组件价格跟随硅料价格下调，幅度依次减小。电池片由于装机需求旺盛，阶段盈利较好，TOPCon 电池溢价明显。

投资建议：维持行业“强于大市”投资评级。硅料价格经过2022年年底以来的大幅杀跌后，目前进入行业平均成本区间内，后续进一步下探的空间较小，光伏产业链价格有望企稳。预计地面电站市场需求起量。光伏板块经历上半年杀估值，截至2023 年6 月29日，光伏产业指数PE（TTM）16.69 倍，处于3.94%的历史分位。建议投资者关注TOPCon 电池、一体化组件厂、储能逆变器、光伏玻璃领域头部公司。

风险提示：国际贸易政策变化风险；全球装机需求不及预期风险；阶段性供需错配，产能过剩，盈利能力下滑风险。