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核心观点：

公司发布2023H1 业绩预告，Q2 业绩超预期。公公司发布上半年业绩预告，预计上半年实现归母净利润8.86-10.8 亿元，中枢9.85 亿元，同比增长84.2%-125%。Q2 单季度公司实现归母净利润4.4-6.4 亿元，中枢5.4 亿元。单季度利润中枢值同比增长47.8%。

高开工率+钢价回落，公司上半年提质增效成果显著。根据公司业绩预增公告中阐述，23H1 公司工作量大幅提升，营收规模显著增长。公司自有建造场地、船队资产规模庞大，高开工率带动规模效益充分释放。

成本端，原材料价格持续回落，公司成本端在钢价下行中持续改善，叠加公司持续降本增效推进，盈利能力持续提升。受益油气+新能源工程多元化业务布局，公司新承揽项目建设与交付持续迈向高质量发展。

高油价支撑海洋油气高景气，公司盈利能力改善具备持续性。全球海工指标加速复苏。根据IHS 数据，2023 年6 月全球半潜式钻井平台日费率创下三年内新高，达40 万美元，钻机利用率维持在60%水平。

海工油气景气度加速提升的底层驱动源于高位油价。5 月起，受到沙特减产计划支撑，油价中枢水平基本稳定至75 美元/桶。本轮深远海油气开发增长态势强劲，公司未来新接订单规模及利润水平或将有望持续。

盈利预测与投资建议。海工油气行业加速上行+公司提质增效有力推进，预计公司23-25 年归母净利润24.4/36.0/45.1 亿元，同比增幅分别为67.5%/47.5%/25.3%。参考可比公司估值，考虑公司是国内海工龙头，且行业正处于上行周期，我们给予2023 年20xPE，对应合理价值11.04 元/股，维持“买入”评级。

风险提示：原油及天然气价格下跌风险；行业竞争加剧风险；原材料成本上升风险等。