本周专题：

近日，国家能源局、中电联发布6 月份全社会用电量、发电量等，本周我们将对此数据进行分析解读。

【资料图】

核心观点

用电端：H1 用电量同比+5%，全年预计增速6%

我国全社会用电量持续增长，近五年单6 月复合增速达6.7%。今年1-6 月，我国全社会用电量43076 亿千瓦时，同比增长5.0%。从单6 月来看，我国全社会用电量7751 亿千瓦时，同比增长3.9%，增速环比有所下滑；2019年6 月-2023 年6 月复合增速为6.7%，环比5 月略有提升。

上半年第一、第三产业增速较快，第二产业对全社会用电量增长的贡献率约六成。分产业看，1-6 月第一产业用电量577 亿千瓦时，同比增长12.1%；第二产业用电量28670 亿千瓦时，同比增长4.4%；第三产业用电量7631 亿千瓦时，同比增长9.9%；城乡居民生活用电量6197 亿千瓦时，同比增长1.3%。

单6 月来看，第一产业用电量122 亿千瓦时，同比增长14.0%；第二产业用电量5027 亿千瓦时，同比增长2.3%；第三产业用电量1494 亿千瓦时，同比增长10.1%；城乡居民生活用电量1108 亿千瓦时，同比增长2.2%。结构方面，6 月第二产业用电量占比微降，其他产业占比微升。

发电端：H1 火电增速达7.5%，风电发电量表现较为亮眼今年1-6 月发电量为41680 亿千瓦时，同比增长3.8%；单6 月发电量为7399亿千瓦时，同比增长2.8%。分电源类型来看：水电方面，由于来水偏枯，水电发电量同比大幅下滑，1-6 月同比下降23%，单六月同比下降34%。火电方面，水电发电量下降释放一定需求空间，叠加经济复苏、高温天气刺激用电需求，1-6 月火电发电量同比提高7.5%，单六月同比提高14.2%。风电方面，1-6 月全国并网风电设备平均利用小时1237 小时，同比增加83 小时，叠加装机增长，带动风电发电量同比增长16%至4246 亿千瓦时；单6 月风资源相对较弱，风电利用小时同比下降22 小时，风电发电量同比下降1.8%。

太阳能发电方面，受装机增长、利用小时同比下降等综合影响，1-6 月太阳能发电量同比增长7.4%至1353 亿千瓦时。

投资建议

从上半年电量数据来看，火电发电量增速较高。叠加煤价下行，火电Q2 整体业绩兑现度有望达到较优水平，盈利能力改善明显。展望后续，一方面，Q3 火电出力或将进一步提升，且2023 年整体电价水平有望维持高比例上浮；另一方面，考虑电厂煤炭库存情况及煤价走势，Q3 火电燃料成本压力或将继续降低，因此我们预计火电Q3 业绩有望进一步环比改善。具体标的方面，建议关注【浙能电力】【皖能电力】【申能股份】【京能电力】【粤电力】【宝新能源】【华润电力（H）】【中国电力（H）】【华能国际（H）】【华电国际（H）】等。

风险提示：宏观经济下行、政策推进不及预期、用电需求不及预期、装机增长不及预期、电价下调的风险、煤价上涨风险等