主要观点

近期，海外云厂商陆续披露最新一期的业绩报告，收入及利润同比均有所改善。同时，海外云厂商陆续推出多款生成式人工智能模型及其应用并持续迭代，不断实现技术落地和商业化。

我们认为：（1）部分海外云厂商受到宏观经济影响，资本开支有所收缩，导致传统的通用服务器采购有所下降，但人工智能算力设施建设仍受到高度关注，海外云厂商有望将资本开支集中于模型训练和推理算力设施建设，相关领域或将得到高确定性的投入。（2）随着生成式人工智能模型的落地和商业化，对模型性能的要求逐步提高，训练算力或有长期较大的需求。同时，未来有望在消费端推出应用，带动下游应用渗透率的提高和推理算力需求的增长。因此，海外云厂商集中投入人工智能基础设施的趋势有望延续至2024年。

(资料图片)

投资建议

建议关注：

1.光模块

中际旭创：中高端数通市场龙头，2022年与II-VI并列光模块业务营收全球第一。公司管理团队激励机制有望得到改善。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为73/47倍，位于近五年的97%分位。

新易盛：光模块领域龙头，成本管控优秀，具备切入增量云计算/AI客户的能力。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为44/31倍，位于近五年的51%分位。

2.通信运营商/设备商

中国移动：全球领先的通信及信息服务企业，为个人、家庭、政企、公司提供通信服务体系。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为15/14倍，位于近五年的91%分位。

中兴通讯：知名通信设备制造商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为18/15倍，位于近五年的42%分位。

3.液冷/服务器

英维克：精密温控节能设备提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为43/32倍，位于近五年的77%分位。

紫光股份：主营信息电子产业，控股子公司新华三为三大运营商的服务器核心供应商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为30/25倍，位于近五年的69%分位。

4.人工智能应用

拓尔思：人工智能、大数据和数据安全产品及服务提供商。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为66/50倍，位于近五年的90%分位。

5.机器人/机器视觉

海康威视：致力于发展智能物联的科技公司。根据iFinD机构一致预期，截至2023年8月4日，公司2023/2024年的预测PE分别为20/17倍，位于近五年的61%分位。

风险提示

下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。