(资料图片)

本期投资提示：

7 月化妆品医美板块表现强于市场。2023 年6 月30 日至7 月30 日期间，申万美容护理指数上涨4.1%，强于申万A 指数2.5pct。其中，申万化妆品指数上涨5.2%，强于申万A 指数3.6pct；申万个护用品指数下跌1.4%，弱于申万A 指数3pct。

月度观点：7 月美妆销售传统淡季，电商数据表现平稳。淘系延续整体略滑趋势，抖音美妆大盘逆势增长约20%+。其中，薇诺娜抖音表现亮眼，GMV 约7500 万+，护肤销售额排名第4 位，618 大促后淡季逆势强劲增长，新品修白瓶上市首月抖音销售破千万，边际改善明显。珀莱雅、巨子生物旗下品牌受618 大促虹吸影响，7 月表现平淡，蓄力秋季销售旺季。新品迭出，把握七夕促销蓄力秋冬旺季。珀莱雅源力面膜2.0、彩棠琉光万顷礼盒、可复美升级吨吨小水膜2.0 等，新品到位静候大促。

重点回顾：珀莱雅(603605)23H1 业绩预告点评：23H1 业绩超预期，品类矩阵优势释放在即。预计 23H1 实现归母净利润 4.6 亿至 4.9 亿元，同比22H1 绝对额增加 1.6 亿至1.9 亿元，同比增长 55%至 65%。预计扣非净利润为 4.4 亿至 4.7 亿元，同比增长55%至 66%。结合Q1 实际业绩，预计单Q2 归母净利润2.5 亿-2.8 亿元，Q2 归母增速高达81%-103%，扣非净利润2.4-2.7 亿元，同比增长78%-100%。消费弱复苏背景下，公司业绩逆势高增，凸显强阿尔法属性。

爱美客（300896）23H1 业绩预告：23H1 预计实现归母净利润9.35-9.95 亿元，同比增长60-70%；扣非净利润9.08-9.68 亿元，同比增长61-71%。结合一季报，23Q2 单季度预计归母净利润5.21-5.81 亿元，同比增长68-87%，扣非净利润5.21-5.81 亿元，同比增长71%-91%，业绩超预期。如生天使新品重磅上市，“双生”天使针奠定国内再生市场竞争新格局。如生天使主打支架重塑全层再生，核心成分为左旋乳酸-乙二醇共聚物微球（体积占比18%）+交联透明质酸钠（81.7%）+盐酸利多卡因（0.3%），以透明质酸钠凝胶作为脂肪空间代替网格支架基质，PLLA-b-PEG 微球刺激胶原再生ECM 功能重塑，实现网格支架模式组织再生，规格1.0ml/支。

行业热点：欧莱雅23H1 持续强劲增长。欧莱雅23H1 销售额205.7 亿欧元(约合人民币1615.7 亿元)，可比口径增长13.3%；营业利润约为42.6 亿欧元(约合334.5 亿元)，同比增长13.7%，23H1 创欧莱雅近10 年上半年业绩新高。欧洲市场23H1 销售额为64.9亿欧元(约合509.6 亿元)，同比增长18.2%，北亚市场23H1 销售额为56.5 亿欧元(约合443.8 亿元)，同比增长3.9%，为五大区域最低增速，其中中国内地美容市场则由于受线下和线上渠道“反弹”的推动，在2023 年Q2 继续逐步复苏。从品类来看，皮肤科学美容部门低基数高增长，23H1 增速高达29%，领跑4 大品类。

投资分析意见：渗透率继续提升叠加国货崛起大逻辑持续释放利好，坚定看好化妆品医美板块。随着疫情监管政策的优化，美护消费复苏概念加强，利好大单品粘性强，渠道布局多元化的国货龙头。医美行业将持续受益于线下服务回暖，行业规范化维持健康发展。重点推荐：1）化妆品：巨子生物、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮；建议关注：上海家化。

2）医美：爱美客，建议关注：朗姿股份。

风险提示：宏观不确定性加剧；市场需求变动；行业竞争加剧；疫情反复。