行情表现：大幅好于大盘

本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌0.03%，在31 个一级行业中涨幅排名第2 位。全面暂停日本水产品进口，市场预期淡水鱼、猪肉等替代性需求将上升，从而推动农业板块表现强势。

生猪：供需僵持，价格震荡

(资料图片)

本周全国生猪均价为17.11 元/公斤，较上周小幅下跌0.31%。

消费端无明显利好因素，近期生猪价格震荡调整。在开学、十一等需求支撑下，预计猪价短期将维持震荡。

预计下半年猪价温和回升，产能去化仍是主节奏。从农业部数据来看，自去年12 月至今，能繁母猪存栏仅去化3%左右。下半年需求环比改善的同时，供给亦将有所增加。预计下半年猪价或随季节性有一定改善，但猪价涨幅有限。同时在预期相对悲观、疾病持续存在背景下，产能出清仍将是下半年主节奏。

当前行业头均市值处于历史底部区域，行业安全边际高。另企业间养殖成本差异明显。我们建议在行业磨底阶段，需优选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显，且出栏增长稳健，其确定性更强。建议关注：牧原股份、温氏股份。

2）中小企业出栏增速更快，且成本下降空间更大，其弹性更大。建议关注：巨星农牧、华统股份、天康生物和唐人神。

白羽鸡：大幅回落

截至8 月25 日，山东白羽肉鸡苗价格已回落至2.2 元/羽，周内累计下跌1.2 元/羽，平均单羽亏损0.3 元；山东白羽肉毛鸡收购价格8.36 元/公斤，较上周下跌5.43%。鸡苗供给依然相对充足，且毛鸡价格低位对苗价支撑有限，鸡苗价格回落至成本线以下。

关注下半年周期兑现情况。从祖代更新量来看，2022 年5-7月、10-11 月我国祖代海外引种量均为0。虽然今年1-5 月引种量有所恢复，但其主要影响一年以后的行业供给量，2023 年缺口已成定局。另虽然国产品种弥补了部分供给缺口，但下游养殖端仍处于磨合期，行业依然呈现出明显的结构性短缺特征。祖代供应将影响14个月后的肉鸡供给，预计三季度将进一步传导至产业链中下游，行业进入兑现期。当前市场对下半年行情普遍看好，价格能否突破2 月高点将对板块表现影响较大。

风险提示:发生动物疫病风险、原材料价格波动风险。