近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【南方传媒】

【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【吉比特】【中国科传】

(资料图)

【芒果超媒】【紫天科技】【宝通科技】【新华网】等

上一周，传媒行业下跌了0.37%，在所有行业中排名第5 名，传媒板块年初到现在上涨25.13%，排名所有板块第1 名。传媒板块上周出现了企稳的现象，特别是出版和游戏行业，出现了一定的反弹，我们预计本周中报业绩期结束后，传媒板块有望迎来新的一波强势反弹，我们特别推荐出版行业，继续推荐【中国科传】【中国出版】【凤凰传媒】

【中原传媒】【南方传媒】【中文传媒】【中信出版】【中南传媒】等。一方面，出版行业本身由于高股息（像凤凰传媒，中文传媒，中南传媒，山东出版），且教材教辅业务基本不受经济周期和对外关系影响，往往是很好的防御标的；其次，出版行业现在的估值也基本在10 倍左右，基本处于估值的底部，且现在来看，上半年业绩都不错，且前期调整幅度也比较大，短期下跌的空间我们分析并不大；最后，无论是AI 的语料库逻辑，还是最新的数据资产并表，这对于出版行业特别像中国科传和中国出版等拥有独家数据的公司都有望迎来一波数据资产价值重估，这对于出版行业业绩和估值的提升都有帮助。综上所述，最近出版行业进可攻，退可守，继续坚定看好，最后，我们再次建议投资者不要忽视游戏板块，很多龙头公司估值已经相对安全，而且AI 游戏虽然落地略慢，但各家游戏公司都在不断尝试，后期还有MR 游戏和亚运会的电竞项目，游戏我们判断后期有望迎来反弹。

另外，近期传媒AI 龙头公司分别公布了中报，其中【昆仑万维】的中报近期已经公布，我们的点评如下： 1、核心业务稳中有增，海外收入规模创新高。上半年公司实现营业收入24.25 亿元，营业成本4.8 亿元，同比基本持平，毛利率达80%。海外收入规模达20.2 亿元，创历史新高，占总营收比重进一步提升至83%，海外信息分发与元宇宙等业务增速达50%以上。公司投资板块计入经常性业务，上半年受市场影响，投资收益及公允价值变动收益同比减少约3 亿，影响利润端增速。费用方面，销售、管理及研发费用同比各增长7%、26%、15%，管理费用上升主要来自激励费用增加，研发费用率达15%。

上半年实现净利润4.4 亿元，归母净利润3.6 亿元。经营性现金流5.3 亿元，同比增长30%。2、细分业务来看，1）游戏业务实现营收2.95 亿元，同比下降11%，毛利率86%。

2）广告业务实现营收7.23 亿元，同比增长35%，毛利率57%。3）社交网络业务国内实现营收2.48 亿元，同比下降20%，毛利率98%，同比保持稳定；海外实现营收5.06 亿元，同比下降11%，毛利率87%，同比基本持平。社交平台StarMaker 持续进行产品迭代及运营升级，推出付费引流机制，针对VR 版升级虚拟舞台功能，推出“太空杀”游戏产品，尝试在北美地区推出IOS 订阅模式，实现商业化变现能力提高。4）搜索业务实现营收5.31 亿元，同比增长25%，毛利率95%，同比上升2pct。Q2 单季度Opera 实现营收9410 万美元，其中广告收入同比增长25%至5380 万美元，搜索收入同比增长15%至3890 万美元，全年盈利预测上调至8000-8400 万美元。 3、全方位拥抱AI，大模型+游戏+音乐+搜索多元化布局打开成长空间。公司积极拥抱AI 技术，累计投入上亿美元采购相关硬件设备，构建了自主可控的算力集群，于4 月上线“天工”大模型3.5，并保持高频迭代。目前公司已形成AI 大模型、AI 搜索、AI 游戏、AI 音乐、AI 动漫、AI社交六大 AI 业务矩阵。8 月23 日，公司第一款AI 搜索产品开启内测，Opera 也对旗下浏览器进行了全面升级，推出Opera One 旗舰浏览器，内置原生AI 助手“Aria”，截止Q2 用户数突破百万。除此之外，公司AI 游戏已经进入高强度研发测试阶段，该游戏是以 UGC 为主打的高DAU 产品，计划引入大量基于AI 的NPC、创作工具以及衍生玩法，有望于一年内上线，AI 社交与AI 动漫产品也预计将于年内上线，持续打开商业化空间。

投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙　　头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】

【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】

【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【心动公司】【猫眼娱乐】【华策影视】【万兴科技】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和CHATGPT 方向。

风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及e预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。