板块周度表现：本周（ 2023.6.23-6.30）食品饮料（中信）指数/食品（中信）指数/沪深 300 指数/创业板指数分别-2.21%/-1.94%/-0.56%/0.14%；本周涨幅前三的个股为达利食品（+28.68%）/桂发祥 （+6.88%）/华统股份（+5.39%），跌幅前三个股为来伊份（-9.72%）/安井食品（-6.92%）/良品铺子（-6.64%）。

(相关资料图)

本周板块继续回调，预计受资金层面、消费复苏预期较弱、市场风格等因素影响。7月1 日-7 月15 日进入半年报业绩预告披露期，预计会对23H1 业绩趋势向好的标的形成股价催化，建议短期关注中报预期催化，中长期关注旺季需求恢复。

调味品：收入看，行业需求修复仍需要时间，后续步入小龙虾等销售旺季，建议关注标的公司需求端。利润看，当前部分原料价格已呈现回落态势，叠加产品结构优化、需求恢复带来行业整体费投效率优化，短中期维度利润率修复仍值得期待。

休闲食品：零食很忙门店突破3000 家，零食专营产业趋势明确。我们认为行业渠道红利仍有望持续：一因行业仍有开店空间；二因各上游品牌对零食专营渠道仍有较大铺货空间。除渠道红利外，我们亦建议关注两个角度的潜在超预期可能：1）潜在新品放量机会，如劲仔（鹌鹑蛋等）、盐津（鹌鹑蛋、蒟蒻等）；2）利润弹性：①新品放量、规模效应提升带来的利润弹性（如盐津18-20 年毛利率/净利率持续提升）；②成本回落的利润弹性，如甘源（棕榈油）、盐津（魔芋原料、油脂）等。

速冻： 6 月餐饮需求反馈略疲软，引发相关龙头股价本周调整。但夏季是速冻传统经营淡季，全年占比不高，我们继续看好需求复苏和龙头成长性。收入端，二季度餐饮需求基数低，场景复苏之下以B 端为主的安井、千味Q2 收入有望继续保持较高增长，C 端需求则或较为平稳；盈利端，去年以来行业公司纷纷通过产品结构升级、提价、优化费用等方式对冲成本上涨，Q1 净利率普遍进一步恢复，二季度起油脂等成本同比回落幅度有望扩大，改善趋势有望延续，安井预制菜小龙虾采购成本同比亦有下降。

卤制品：轻餐需求弱恢复，期待进一步改善。受消费意愿波动、复阳影响出行等影响，行业Q2 开店及店效恢复整体弱复苏，同时节庆促销或对费用产生一定影响，同时由于鸭副成本存在一定库存期，季度成本或仍有部分压力。但展望下半年，鸭副成本自3 月以来较为明确下行，叠加成本传导基本到位，预计成本端会有较明显改善，而旺季客流恢复有望对收入形成拉动，同时收缩非必需的市场费用，整体业绩有望在下半年迎来更明显修复。建议短期关注中报落地及旺季恢复情况，长期持续关注休闲及佐餐赛道龙头渠道加密与区域扩张带来的成长机会。

烘焙及茶饮原料：进入暑期，关注茶饮旺季机会。近日北方多地持续高温，或进一步刺激新茶饮消费，各茶饮品牌抢占暑期茶饮市场，当季新品推出加速，对上游原料创新能力提出更高要求，同时需关注中低端茶饮加速拓店趋势，原料备货扩张或带动上游原料企业订单量；长期看建议关注国产奶油对进口奶油替代、烘焙代餐等长期趋势，关注冷冻面团及冷冻烘焙半成品供应商。

未来两周股东大会提醒：盐津铺子（7 月7 日）。

关注中报预期与暑期复苏。1）短期建议关注有潜在预期催化的标的，建议关注盐津铺子（002847，买入）、甘源食品（002991，增持）、千禾味业（603027，增持）、2）中期建议关注暑期恢复对需求的提振，建议关注佳禾食品（605300，增持）、立高食品（300973，增持）、千味央厨（001215，增持）。

风险提示

原料成本上涨、行业竞争加剧、突发性食品安全事件等