(资料图片仅供参考)

社融延续弱势，期待地产政策发力

7 月社融延续弱势，居民长贷是重要拖累。7 月新增社融5282 亿，同比少增2703 亿，信贷是主要拖累。7 月新增人民币贷款同比少增3498 亿，居民、企业部门信贷同比分别少增3244、499 亿，居民部门新增短贷、中长贷均为负，分别同比少增1066、2158 亿，当房价缺乏上涨预期，居民提前还房贷、主动去杠杆的行为难以避免，调整地产政策、维稳房价或已迫在眉睫。

政策出现拐点信号，各地陆续落地推进。自7 月24 日政治局会议提出“适时调整优化房地产政策，因城施策用好政策工具箱”以来，住建部和各地表态均超预期，意味着稳增长、促地产已很迫切。8 月9 日，江苏省发改委就《关于促进全省经济持续回升向好助力高质量发展继续走在前列的若干政策措施》公开征求意见。其中提出，综合采取购房补贴、房票安置、购房团购等方式，更好满足居民刚性和改善性住房需求；指导商业银行依法有序调整存量个人住房贷款利率；全省（南京、苏州市区除外）全面取消落户限制政策。8 月11 日，重庆市住建委出台《关于进一步优化住房公积金使用政策的通知》，包括放宽公积金使用范围，优化公积金使用认定标准等七项举措。其中，重庆无住房公积金个人住房贷款记录的缴存人家庭，仅有一笔未结清的商业性个人住房贷款且在重庆仅有一套住房，可申请将该套住房未结清的商业性个人住房贷款置换为住房公积金个人住房贷款。因公积金贷款利率更低，相当于下调了存量房贷利率。

基本面：玻璃库存去化加快，二手房成交小幅复苏水泥：8 月上旬，随着天气情况好转，国内水泥市场需求开始缓慢恢复，全国重点地区水泥企业出货率环比提升约3pct，但仍低于去年同期6pct。整体价格走势仍以下行趋势为主，但部分地区如河南、贵州和湖北襄阳等地企业通过错峰生产和行业自律，尝试推动价格恢复上调。

玻璃：本周浮法玻璃市场成交维持良好，价格不断走高，部分区域厂家库存大幅降至低位。全国玻璃价格环比上行约4 元/重箱。全国浮法玻璃日熔量共计169350 吨/日，环比下降1400 吨/日，局部个别产线暂保窑。重点监测省份生产企业库存总量为3989 万重量箱，环比下降433万重量箱，降幅9.79%，库存环比降幅扩大9.05 个百分点，库存天数约19.51 天，较上周减少1.95 天。本周重点监测省份产量1311 万重量箱，消费量 1744 万重量箱，产销率133%。

地产高频：进入8 月第2 周，30 大中城市商品房一周滚动成交面积同比-28%（上周-27%），商品房同比相对企稳；12 城二手房一周滚动成交面积同比-2%（上周-11%），面积环比+8%,已有复苏信号。新房当前尚未复苏，但二手房对政策预期更为敏感，当前已有积极成交出现。

观点：积极推荐配置地产链

1）家装建材，首推瓷砖龙头东鹏控股和蒙娜丽莎（供应链革命下的净利率提升）、东方雨虹和科顺股份（新开工边际改善空间最大）、三棵树（好赛道且业绩优）、北新建材（业绩稳且低估值）、箭牌家居（好赛道，3 季度业绩或迎改善）、兔宝宝（业绩好且低估值）、伟星新材（高质量稳健成长典范）。2）玻纤龙头，Q2 价格继续回落，龙头以外绝大部分粗纱企业开始亏钱，电子布企业开始亏现金流，行业底部相对明确；但2 季度龙头销量显著改善，制造成本下降，业绩开始显著改善，推荐中材科技、中国巨石。3）水泥，同样具备修复空间，此前海螺水泥跌破1 倍pb 反映的是市场对竞争加剧下盈利能力的担心，目前来看底部或已探明，估值有望修复回1 倍pb。4）玻璃，基本面已经开始季节性改善，类似上半年，但政策端预期更好。

风险提示

1、地产需求修复低于预期；2、原材料价格大幅上涨。