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核心观点：

营收增速下行，利润增速回升。23H1 上市银行合计营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为0.50%、-1.99%、3.45%，营收和PPOP 增速较23Q1 下降，归母净利润增速有所回升。子板块中，城农商行营收景气度显著好于其他板块，归母净利润均维持两位数增速，主要是扩表幅度和非息贡献偏高、拨备反哺力度显著大于其他板块，息差收窄影响相对较小。个股层面，优质区域性银行表现继续领先。

规模扩张放缓，存款定期化趋势延续。23H1 末，上市银行合计生息资产同比增速12.1%，较23Q1 末下降0.6pct，信贷投放、金融投资、同业资产增速均较23Q1 有所下降。子板块中，国有大行规模扩张延续强劲，中小银行依靠金融投资、同业资产扩表。上半年贷款增长呈现“对公为主、零售复苏、票据压降”的特征。负债端，23H1 末，存款延续高增长，同业负债（含NCD）增长放缓。子板块中，国有大行和区域性银行存款增长趋势较好，主动压降市场类负债规模，股份行行为相反。

上半年居民预防型储蓄意愿强，存款定期化趋势延续。23H1 上市银行定期存款新增13.8 万亿元，占新增总存款的84%，定期存款占比同比上升2.8pct。

息差仍在下行通道，四季度有望企稳。资产端收益率继续承压，主要受存量贷款集中重定价和新发贷款利率仍在低位影响。负债端成本率持续上行，板块间分化，国有大行和股份行负债成本抬升，中小银行负债成本改善。趋势上，近期两次LPR 下调重定价压力预计在24Q1 集中释放，23 年下半年重定价压力不大；存量按揭利率下调针对首套房，且调整幅度参考当时当地最低点差，预计影响总体可控，目前资产收益率已进入寻底阶段。存款自律定价机制成效持续释放，新一轮存款利率下调将引导存款成本率继续下行，市场化负债成本趋于上行，整体负债成本仍保持相对刚性。预计23 年全年息差仍有下行压力，同比降幅逐渐收窄，四季度可能企稳。

资产质量保持稳健。23H1 末，上市银行整体以及各子板块不良率环比延续下行。不良处置维持较大力度，关注率和不良生成回落，预计后续不良生成压力减轻。信用成本同比下行，拨备安全垫夯实。预计全年资产质量压力可控，各项指标有望保持稳中向好。

投资建议：年内来看，随着经济持续性修复，行业景气度逐步回升，下半年上市银行业绩增速有望改善。银行间强者恒强格局延续，优质区域性银行依然能实现超越行业的业绩表现。当前板块估值和仓位处于底部区间，经济趋势向上轮廓逐渐清晰，继续看好银行板块绝对收益行情。

风险提示：（1）宏观经济下行，资产质量大幅恶化；（2）存款竞争加剧，存款成本大幅上升；（3）政策调控力度超预期，流动性风险上升。