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投资要点

公司公告：金龙汽车2023 年8 月销量为3450 辆，同环比分别-8%/+13%；产量为3208 辆，同环比分别-16%/+2%。

大中客销量同环比高增，销量结构持续优化。分车辆长度看，2023 年8月大中轻客销量为1541/709/1200 辆，同比分别+68%/+38%/-48%，环比分别+22%/+6%/+6%；产量为1381/659/1239 辆，同比分别+37%/+18%/-47% ， 环比分别+7%/+3%/-3% 。大中客销量占比65% ， 同环比+27pct/+2pct。

公司整体去库。2023 年8 月公司整体去库171 辆，大中轻客库存变化为-160/-50/+39 辆，2023 年累计加库2063 辆。

前瞻布局智能底盘技术，紧跟智能化行业趋势。8 月23 日，公司金龙·昆仑智能集成商用车滑板底盘亮相国际电动汽车智能底盘大会，为面向商用车行业的首个面向全面电动化、智能化的集成底盘架构，有望应用到纯电公交和公路平台上，再逐步应用到物流平台、智能驾驶平台和重卡平台系列产品中。智能驾驶时代公司从技术底层出发探索智能化发展趋势，作为客车行业龙头企业之一今年来研发费用年投入金额达到6 亿元以上，深度研发持续提升核心竞争力。

盈利预测与投资评级：我们维持公司2023~2025 年营业收入205/233/266亿元，同比+12%/+14%/+14%，维持归母净利润为1.44/3.05/6.28 亿元，2024~2025 年同比+112%/+106% ， 2023~2025 年对应EPS 为0.20/0.43/0.88 元，PE 为35/16/8 倍。维持公司“买入”评级。

风险提示：全球经济复苏不及预期，国内外客车需求低于预期。