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研究结论

参考Wind 绿债发行数据，截至23 年6 月19 日，绿色债券存续规模约2.9 万亿，今年以来发行规模达到6250 亿，已超过去年同期发行额。19 年以来，绿债发行规模迅速抬升，22 年发行额突破万亿，净融资额达到8000 亿左右。从发行主体类别来看，22 年以来，金融与地方政府占比提升，实体企业绿色信用债融资幅度相对减弱。品种方面，信用债（含中票、短融、公司债、企业债、定向工具、项目收益债）比例从21 年的46%持续下行，今年以来发行额中仅14%比例为信用债。

目前绿色债券相关指数数量超30 只，发布机构包括中证指数、中债指数、国证指数、CFETS、上清所等。ESG 债券指数数量相对较少，样本券筛选标准中对ESG评级提出了更高要求，且大多为各类机构按照自身标准编制的定制指数。选取涵盖样本券较广泛的绿债及ESG 信用债代表指数，对比中债-信用债总财富(总值)指数，我们发现不论是今年以来的回报率，还是过去三年收益率水平，大体呈现出绿债指数收益率优于ESG 指数收益率，继而优于信用债指数收益率的排序。

20 年下半年ESG 投资基金数量及规模迅速攀升，以Wind 口径统计的ESG 投资基金总资产净值从20 年上半年末的1611 亿翻番至20 年年末的4000 亿左右，22 年年中上升至6700 亿左右，下半年开始规模出现萎缩，直到23 年一季报，资产净值规模回落至5500 亿左右。基金类型方面，23Q1 资产净值规模最大的ESG 投资基金主要为混合型基金以及股票型基金，债券型ESG 基金23Q1 资产净值仅270 亿，占比约5%。

目前存续的ESG 投资债基共17 只，包括11 只中长债基、4 只混合二级债基以及2只被动指数型债基，中长债基持仓以金融债以及信用债为主，比例分别为55%、42%，与常规中长债基持仓构成类似，只是在对信用债的配置中更多参照ESG 评价标准。业绩方面，中长债基中ESG 投资债基今年以来年化收益率均值在3.81%左右，低于整体中长债基的4.38%；20-22 年年度回报率较整体债基则有高有低。

ESG 理财产品在22 年三四季度、23 年二季度迎来多次发行热潮，22 年8 月、23年5 月发行数量分别达到20、18 只，达到单月最高水平。23 年发行的ESG 产品中固定收益类占比提升，59 只产品中仅9 只为混合类产品，其他均为固收类。所有存续ESG 产品中，目前约7 成为固收类，混合类占比约三成。相较整体理财产品，ESG 产品中固收类占比仍然偏低，混合类偏高。回报率方面，23 年以来ESG 理财产品回报率中，混合类产品收益较高，均值在2.87%左右；而固收类居中，在2.17%左右，权益类为负。相对于同等类型的ESG 基金产品，理财固收类、混合类ESG 产品收益更优，而权益类产品收益更差。不过从2022 年全年回报率来看，理财的固收类、权益类ESG 产品收益率均不及基金产品，混合类ESG 理财产品较基金产品收益稳定性较强。

ESG 定制指数中，银行或理财公司定制指数占较大比例，主要通过与中债或中证联合编制相关指数为投资标的筛选提供参考。定制ESG 指数的银行或理财公司中，绝大多数均发布有ESG 相关理财产品，其中交银理财、苏州农商行的产品投资或业绩基准明确参考相关ESG 指数。从各类定制指数与同类型可参照信用债指数的收益走势来看，以2022 年年初为基点100 观测之后各指数的收盘价格，发现大多数情况下ESG 定制指数价格上涨幅度不及对标基准指数，但在债券价格大幅调整时能够表现出非常强的抗跌性。

风险提示

货币政策变化超预期；信用风险暴露超预期；经济基本面变化超预期；数据统计可能存在遗误。