6 月二手房日度成交初步止住下行趋势，一线城市经纪人预期率先触底回升

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6 月新房和二手房高频成交数据同比转负，新房日度成交弱于季节性，不过二手房日度成交已经初步止住下行趋势。从贝壳领先指标来看，6 月各项指标环比继续走弱，接近去年11-12 月低点，显示市场热度持续降温，但一线城市经纪人预期率先触底回升。我们认为地产板块将进入政策博弈期，房地产市场将继续演绎分化行情，更加看好具备充裕供应弹性的城市和在主流城市有充裕货值和补货能力的优质房企。

高频数据：6 月新房二手房同比转负，二手房日度成交初步止住下行趋势

新房方面，23 年6 月60 城新房成交面积环比-1%，弱于季节性，同比-32%，相较5 月（+12%）由正转负，年初至今累计同比增速收窄至1%。二手房方面，6 月26 城二手房成交面积环比-14%，同比-3%，同样较5 月（+39%）由正转负，累计同比增速收窄至46%。从日度高频成交数据来看，6 月末新房成交出现季节性放量，但启动时点晚于往年；6 月二手房日度成交初步止住下行趋势，月末受到端午节扰动，后续走势仍需观察。

领先指标：环比继续走弱，但一线城市经纪人预期率先触底回升

6 月贝壳楼市领先指标继续走弱，二手房带看指数回落至21.6，接近去年11月的水平；新房案场指数回落至15.5，接近去年12 月的水平。业主端挂牌价持续松动，市场景气指数继续下滑至16.0，成交价相较挂牌价的折价幅度继续扩大至11.2%，两者均接近去年11 月的低点。经纪人预期依然低迷，最新周KMI 指数下滑至28.0。不过，我们也看到一些初步企稳的迹象，例如一线城市KMI 指数已连续四周反弹（尽管仍处于低位），三线城市二手房带看指数、KMI 指数也初步止跌。

区域观察：深圳、成都、杭州、西安、珠海等城市领先指标表现靠前

根据贝壳研究院的数据，6 月大多数城市景气/带看/案场指标环比下滑，带看/案场指标环比上升城市数量较5 月持平/减少。重点城市群来看，京津冀在二手房带看、新房案场、折价率方面表现最优，海西、东北城市群分别在市场景气、KMI 指数方面表现最优。领先指标靠前的城市包括深圳、成都、杭州、西安、珠海，靠后的城市包括常州、绍兴、昆明、哈尔滨、芜湖。

投资建议

重点推荐：1）A 股开发：华发股份、城建发展、建发股份、滨江集团、万科A、新城控股、金地集团；2）港股开发：越秀地产、建发国际集团、华润置地、中国海外发展、龙湖集团；3）物管公司：中海物业、保利物业、华润万象生活、滨江服务、招商积余、新大正。

风险提示：行业政策不确定性；基本面下行；部分房企经营风险。