投资观点

医美板块：再生医美消费韧性强，关注存在供给增量的药械厂商。1 季度新闻报道/上市公司数据多维度验证医美贝塔逐月修复，爱美客/华东医药/朗姿股份等公司的医美业务收入2023Q1 普遍实现高增长，2023Q2 从季节性与低基数角度考虑景气度环比有望加速，7 月开始陆续进入中期业绩披露期。建议关注以爱美客、华东医药、昊海生科、江苏吴中、朗姿股份为代表的医美龙头，以及即将在北交所上市的重组胶原蛋白龙头锦波生物。

美妆板块：分化与改善并存，关注中报超预期标的。618 美妆大促收官，弱复苏态势延续，且3 季度进入美妆消费淡季，基于全年业绩置信度、估值性价比、中期业绩催化角度，推荐巨子生物、珀莱雅，建议关注估值尚处历史低位、2 季度边际改善的水羊股份、上海家化与福瑞达。

(资料图)

6月电商数据

美妆大盘：淘系弱复苏延续，抖音高速增长。6 月淘系护肤大盘（yoy-2.1%），彩妆大盘略有增长（yoy+1.5%）；6 月抖音美妆大盘同比增长54%。

重点公司：分化与改善并存。①淘系渠道：珀莱雅/巨子生物/丸美股份延续5 月亮眼表现，上海家化/福瑞达/上美股份边际改善；②抖音渠道：外资品牌2023 年布局抖音节奏加快，低基数下录得更高增速；③上市公司：

6 月抖音+淘系合计实现正增长的公司有珀莱雅（yoy+49.8%）、上海家化（yoy+60.7%）、福瑞达（yoy+30.0%）、巨子生物（yoy+360.2%）、丸美股份（yoy+84.0%）、上美股份（yoy+93.5%）。

618大促总结

电商平台：综合电商略有下滑，抖音平台高速增长。星图数据显示，618 期间，美妆在综合电商平台GMV 达406 亿元，整体同比略有下滑，美容护肤品类疲软、香水彩妆保持增速。抖音平台，美妆仍处于高速增长，根据果集·飞瓜数据抖音版统计，618 期间（5 月25 日-6 月18 日），抖音美妆GMV 突破150 亿元，同比增长69.12%。

行业趋势：彩妆行业全面复苏，护肤抗衰赛道增长迅速。根据天猫快速消费品的618 全周期成绩单，护肤行业抗氧、紧致、抗皱赛道高速增长；彩妆行业全面复苏，面部彩妆增速尤为显著。

品牌榜单：国货崛起。对比2023 年与2022 年天猫618 美妆品牌榜单，Top20 品牌中，2022 年618 榜单中国货占据两位（珀莱雅与薇诺娜，分别居第6 位与第8 位）；2023 年天猫618 全周期Top20 品牌中，国货品牌有珀莱雅、薇诺娜、觅光，分别居第4 位、第10 位、第17 位，其中珀莱雅作为国货代表跻身Top5。

商品榜单：国货品牌中可复美、珀莱雅产品跻身TOP20。可复美胶原棒次抛精华、珀莱雅双抗面膜2.0、珀莱雅早C 晚A 组合套、珀莱雅双抗精华液3.0 分别居第3 位、第5 位、第13 位、第15 位。

风险提示

监管政策超预期变化；行业竞争加剧风险；新产品/新品牌销售不及预期；第三方爬虫数据误差过大；医疗风险事故