行业近况

过去两周组合收益率为0.9%，跑输交运指数2.2ppt，自2022 年11 月全新改版以来累积跑赢6.0ppt。本期推荐组合为春秋航空、韵达股份、圆通速递、京沪高铁、中远海能H。

评论

(资料图片仅供参考)

航运：油运运价环比下降，远洋集运上涨。油运：本周VLCC原油油轮平均运价周环比-2.5%，TD3C运价（7 月27 日）周环比-10.2%；MR成品油轮平均运价周环比+7.9%，我们再次重申看好行业周期向上。推荐中远海能（A/H）、招商轮船。集运：7 月27 日美西、欧线运价指数分别环比+10.1%/+31.4%，较2019 年同期+22.3%/+21.0%，投资价值进入观察期；内贸处于淡季，运价（7 月21 日）周环比-0.7%，年同比-34.8%。干散：BDI指数环比上升，关注基建地产需求对铁矿石进口需求影响。

航空：暑运收益改善，关注旺季催化。过去一周（7.19 -7.25）国内/国际航班量为2019 年同期111%/48%，国内线全票价相较2019 年+13%，供需恢复有所体现，短期暑运旺季量价改善或形成股价催化。推荐春秋、吉祥、国航H、东航H和中航信（H）。

ToB物流：估值已经不贵，看好下半年“顺周期”板块表现。我们认为物流公司标的业绩或与经济修复共振，盈利迎来修复，我们推荐估值在底部且盈利随经济修复有弹性的标的，推荐嘉友国际，德邦股份、安能物流、兴通股份、海晨股份。

快递：交通运输部监测数据显示，7 月3 日至7 月23 日揽收与投递平均件量同比去年同期上升13.4%。根据国家邮政局公告数据测算，我们预计6月快递业务量同比增速约为16.1%，业务收入同比增速约为8.4%。我们预计，2023 年行业增量有望恢复、增速回到双位数；建议关注加盟制及直营龙头快递公司的配置价值。

高股息：经济“弱复苏”的背景下，公铁、港口作为防御性板块具备跑出相对收益的配置价值，关注宁沪高速（H优于A）、京沪高铁、大秦铁路、唐山港。

估值与建议

维持推荐标的盈利预测、评级与目标价不变。

风险

经济增速不及预期，疫情反复。