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主要内容：

国内下半年大概率经济数据下滑收敛，政策能动性高于上半年，流动性宽松贯穿全年。三季度经济斜率或出现走平，四季度不确定性较大。7 月能否出台更多来自中央政府杠杆或者地产的宽信用促需求举措，将是后续市场走向的关键。二季度央行货政例会重提“逆周期调节”传递了积极信号，人民币汇率的这轮贬值行情或已进入末期，有望低位企稳。二季度GDP 同比增长6.3%，投资、消费继续回落，工业生产有所回升。工业增加值同比增长4.4%，上中下游增速变动由负转正。1-6 月固定资产投资3.8%。

本周美联储如期加息25 个基点，欧洲央行如期加息25 个基点。

美国第二季度实际GDP 年化季率初值升2.4%，经济状况好于预期。7月22 日当周初请失业金人数为22.1 万，为今年2 月以来新低，表明美国就业市场仍具有弹性。美国7 月Markit 制造业PMI 初值为49，服务业PMI 初值为52.4，增长完全是由服务业推动的，尤其是来自国际客户的支出，企业对未来一年前景的乐观情绪已急剧恶化至今年以来的最低水平，市场担心美国经济可能在今年年底前再次陷入低迷。

欧元区7 月制造业PMI 初值为42.7，服务业PMI 初值为51.1，主要服务业的需求下降，而工厂产出以疫情爆发以来最快的速度下降，欧元区未来几个月的经济前景不容乐观。美国经济年内软着陆的概率更大，降息可能要在年末或2024 年。下半年基准情形下美元暂无大涨空间，支撑位 100，阻力位为 105。美股三季度主线是通胀快速下降，四季度通胀小幅翘尾、增长压力较三季度更大。美债十年期收益率短期维持在3.8%附近。

风险点：流动性收紧；海外经济系统性风险；美联储政策变化商品：会议带来的利好情绪回暖的持续性偏弱，政策面的底部支撑力较强但推升动能不足，股指短期内底部整理或偏多。6 月经济数据不及预期，偏弱的外贸数据以及继续走低的物价继续支撑国债期货价格，7 月资金平稳宽松态势有望维持，国债偏多。虽然对全球经济放缓仍存，但供需面维持收紧，预计油价短期偏强。供需端呈现双弱，7.24 会议后一系列稳增长、扩内需政策举措将相继落地将改善市场整体预期，预计下周钢材偏强运行为主。