事件：7 月31 日，国家统计局发布：7 月中国制造业PMI 为49.3%，前值49%点评：7 月PMI 呈现了供需缺口收窄的趋势。PMI 虽然依旧在荣枯线下，但环比开始上升，生产指数已经两个月在50%以上的扩张区间，需求上新订单指数也从二季度开始的大幅下跌转换为向上抬升，本月更是上升了接近1 个百分点达到49.5%。叠加原材料价格大幅回暖，预示企业已开始扩大生产，出厂价格也回升了约5 个百分点达到48.6%，托底PPI，预示整体企业盈利将开始复苏。下半年在扩大消费复苏和企业生产的政策出台后，经济的韧性会进一步加强。

(资料图片仅供参考)

一、制造业PMI 指数及其分项指数：

1. 生产与需求缺口收窄，进出口小幅回落：6 月生产指数50.2%（前值50.3%），新订单恢复至49.5%（48.6%）。新出口订单和进口均小幅下行，分别为46.3%和46.8%（46.4%，47%）。

2. 分行业来看：生产端，专用设备、农副食品、纺织服装生在生产量上有较大提升，分别为54.7%，59.5%和55%（前值51.1%，50%，52.5%）；金属制品有色、黑色和金属制品从荣枯线下大幅提升至扩张区间，分别为54.9%，52.5%和58.7%（43.8%，49.9%和40.6%）；汽车和医药分别从60%和61.5%大幅下滑至46.7%和52.5%。需求端，订单量上看走势类似，值得注意的是医药制造虽然有大幅下滑56.8%（67.3%）但依旧在扩张区间；有色金属和金属制品涨幅最为显著，分别为62.3%和62%（45.8%，43%）

3. 价格指数大幅回暖：主要原材料购进价格和出厂价格均回暖，其中原材料价格录得52.4%（前值45%），大幅回暖并重回荣枯线以上；出厂价格48.6%（43.9%），边际上行。

4. 库存回升，供货商配送时间持续放慢：采购提升至49.5%（前值48.9%）；库存回升，产成品和原材料库存分别在46.3%和48.2%（46.1%和47.4%）；供应商配送时间小幅放慢，在50.5%（50.4%）。尽管需求指数提速，供应链有部分环节影响到了企业采购和原材料生产去化。

5. 中小企业回升，但尚未传导至从业人员：中型企业连续两个月上行，为49%（前值48.9%）；景气度也开始传导至小企业，录得47.4%（46.4%）；大企业与上期一致，50.3%维持荣枯线以上。但复苏尚未促使就业端上行，但趋势已经收窄，从业人员本期48.1%（48.2%）。

二、非制造业PMI 指数

1. 建筑业PMI 回落，投入价格放缓，销售价格提升：建筑业PMI 在 51.2%（前值55.7%），投入品价格和销售价格分化，分别在50.7%和52.0%（51.8%，51.6%）。

2. 服务业PMI 放缓：服务业PMI 在51.5%（前值52.8%）；新订单降至48.4%（49.6%）；从业人员小幅上升至46.8%（46.7%）。投入品和销售价格指数提升明显分别在50.8%和49.3%（48.6%和47.2%）。

风险提示：

1. 政策时滞的风险

2. 持续通缩的风险