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理性看待超导材料，锡供给短期受扰，顺周期金属进入平稳期

学术论文引发市场对于超导材料的持续关注，我们认为需理性静待验证其可复制性，以及清晰认知新材料从实验室到规模应用的发展历程或经历10-20年甚至更长，且期间材料的迭代或也层出不穷。佤邦或已严格执行矿山开采禁令，国内供给或阶段收紧。本周惠誉调降美国信用评级但美国ADP 超预期，金价短期走弱；我们认为短期美国货币政策进入观察期，国内政策暖风不断而美国经济韧性较强，在铜铝可统计库存位于低位之时，铜铝价格或随季节而动。短期期钢价格跌破主流废钢电炉谷电成本，下行空间或有限；观察未来减产情况，或将是钢价能否上涨的关键。

学术论文引发市场对于超导材料的持续关注，建议客观看待事态进展近日，韩国一研究团队发布论文称实现了室温常压超导，再次引发市场关注。

我们认为需客观看待事态发展。首先，实验是否能够被复现颇为重要，有待时间考证；其次，据23 年3 月中科院物理所《疑点尚存的室温超导万一成真，就能点燃科技革命吗》，超导材料已有数万种，除考虑临界温度和压强以外，还要考虑临界磁场和临界电流，及是否便于加工应用。最后，据23年5 月华泰电子《AI for Science：科学探索新范式》，新材料“发现/设计-开发-制造-应用”完整周期需耗费10-20 年；且材料成分也在持续演变中。

一旦室温超导材料能够规模应用，则将对能源、交通、医疗等领域产生影响。

佤邦或已严格执行矿山开采禁令，国内供给或阶段收紧佤邦中央经济委员会4 月15 日发布的通知《佤经字2023—06 号》和5 月20 日出台的《关于执行“暂停一切矿产资源开采”的通知》，曾称佤邦在8月1 日后矿山将停止一切勘探、开采、加工等作业。据ITA 8 月3 日《佤邦严格执行矿山开采禁令》点评，目前佤邦所有矿山及选厂，不论规模大小，已于8 月1 日全部停产；何时复产尚未确定；矿山原矿库存较低且选矿厂也处于停产状态。据SMM，2022 年和23H1 我国从缅甸进口锡精矿占总进口比例约为76.8%和75.25%。2022 年国内锡精矿产量约8.02 万吨，而从缅甸进口锡精矿约18.73 万吨。缅甸锡矿停产短期内或造成国内供给偏紧。

惠誉调降美国信用评级但美国ADP 超预期，铜金近期价格走弱当地时间8 月1 日，评级机构惠誉将美国的信用评级从“AAA”下调至“AA+”，预计未来三年美国的财政状况将恶化，政府总体债务负担将越来越重。但美国7 月ADP 就业人数新增32.4 万人，远超彭博预期增18.9 万人，前值增49.7 万人，凸显劳动力市场持续强劲。据Wind，7 月31 日至8 月2 日，美国10 年期利率从3.97%升至4.08%，LME 3 个月铜价和LME 现货金价下跌0.95%、1.34%。我们认为短期美国货币政策或进入观察期，国内政策暖风不断而美国经济韧性较强，在铜铝可统计库存位于低位之时，铜铝价格或随季节而动。

短期期钢价格跌破主流废钢电炉谷电成本

截至8 月2 日，据富宝测算，江苏、福建和四川区域废钢电炉螺纹钢谷电成本分别约为3761、3770 和3750 元/吨；8 月3 日上期所螺纹主力合约收盘价已经跌破主流废钢电炉螺纹钢谷电成本。我们认为期钢成本支撑较强，短期下行空间或有限。此外，据我的钢铁网《8 月钢市还有政策利好下的修复性反弹空间》（23-8-1），双碳目标指引钢铁行业持续控产能、控产量政策落地，是8 月钢价反弹的基础；我们认为若粗钢高频数据印证进入减量周期，则叠加产业链低库存，钢价有望持续上涨修复。

风险提示：针对基本金属和钢铁行业，政策实施的不确定性，海外风险不确定性，需求低于预期等。