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核心观点：

汽车出口占中国整体出口比重逐步提升，乘用车出口贡献逐步凸显。

我们在21 年7 月报告《新格局下乘用车行业系列报告之八：新格局、新路径下的中国品牌向上》中提到走向国际化是中国品牌实现由大变强的必由之路。根据海关总署和国家统计局，23 年H1 中国出口金额占GDP 的比重约20%，汽车出口金额占中国出口总金额的比例从20年的0.6%提升至23 年H1 的2.8%，其中乘用车出口金额占汽车出口总金额的比例提升至70%左右。乘用车出口销量占批发销量的比例从15 年的2.0%提升至23 年H1 的15.8%，因此对乘用车出口研究的必要性在提升。本篇报告通过探讨如何建立和识别乘用车海外（出口）的关键数据，尝试对中国品牌乘用车海外（出口）销量的持续性与成长性进行跟踪判断，为此我们搭建了“广发乘用车海外（出口）数据库”。

乘用车出口数据口径众多，如何从繁杂的数据中寻找最有效的线索呢？综合考虑乘用车海外（出口）三个数据来源，从出口成长性考虑，现阶段中国品牌海外市占率的提升斜率是最重要的（其他数据也是我们数据库的重要部分）：（1）中汽协口径：可跟踪乘用车整体和分车企分车型的出口销量以及分动力类型的销量情况，但较难识别其海外生产和海外库存的问题；（2）海关口径：可跟踪乘用车整体分国家出口流向，但无法拆分其中分车企/分品牌的出口流向情况，此外海关出口存在流向港口国家后再转口的情况；（3）海外分国家终端销量口径：可高频跟踪中国品牌海外分国家的终端销量和市占率，同时可以结合当地乘用车市场规模、消费者需求特征（分车型种类）、竞争格局（分系别）、动力类型的变化去跟踪判断中国品牌乘用车出口的持续性和成长性。

23 年1-7 月中国品牌海外实销市占率同比增速约58%，市占率提升依然较快。根据Marklines 和各国官网，23 年7 月剔除美日韩后中国品牌海外可跟踪国家的市占率为6.5%，市占率同比增速为+77.9%。

从累计数据来看，23 年1-7 月剔除美日韩后中国品牌海外可跟踪国家的平均市占率为5.7%，市占率同比增速为+58.4%。

投资建议：结合海外市场现状及中国品牌在综合竞争力表现，乘用车出口的可持续性值得期待。我们建议关注三条线索：1.整车出口占比高且可贡献盈利弹性的整车公司：上汽乘用车、奇瑞汽车；2.整车出口占比快速提升且开始显著贡献盈利弹性的公司：吉利汽车、长城汽车（A/H）、长安汽车、比亚迪（A/H）；3.随自身竞争力或国内下游整车出海加速且可以持续贡献盈利弹性的零部件参与者：耐世特、敏实集团、银轮股份、郑煤机、伯特利、拓普集团、旭升集团、爱柯迪等。

风险提示：海外乘用车景气度不及预期或库存恶化；行业竞争加剧等。