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申购分析：

1. 祥源转债发行规模4.6 亿元，债项与主体评级为A+/A+级；转股价19.64元，截至2023 年6 月28 日转股价值99.39 元；各年票息的算术平均值为1.27 元，到期补偿利率15%，属于新发行转债一般水平。按2023年6 月28 日6 年期A+级中债企业到期收益率8.76%的贴现率计算，债底为74.68 元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为21.62%，对流通股本的摊薄压力为45.91%，对现有股本有一定摊薄压力。

2. 截至2023 年6 月28 日，公司前三大股东魏志祥、魏琼、湖北量科高投创业投资有限公司分别持有占总股本29.51%、19.51%、3.93%的股份，控股股东未承诺优先配售，根据现阶段市场打新收益与环境来预测，首日配售规模预计在69%左右。剩余网上申购新债规模为1.43 亿元，因单户申购上限为100 万元，假设网上申购账户数量介于950-1050万户，预计中签率在0.0014%-0.0015%左右。

3. 公司所处行业为其他塑料制品（申万三级），从估值角度来看，截至2023 年6 月28 日收盘，公司PE（TTM）为43.33 倍，在收入相近的10家同业企业中处于同业较高水平，市值21.15 亿元，处于同业一般水平。

截至2023 年6 月28 日，公司今年以来正股上涨11.35%，同期行业指数上涨1.99%，万得全A 上涨1.99%，上市以来年化波动率为40.12%，股票弹性一般。公司目前股权质押比例为18.18%，有一定股权质押风险。其他风险点：毛利率持续下降风险、业绩下滑风险、技术实施风险、产能消化风险、效益不及预期风险。

祥源转债规模较小，债底保护较小，平价低于面值，市场或给予31%的溢价，预计上市价格为130 元左右，建议积极参与新债申购。

风险提示：本息兑付风险、可转债未担保的风险、到期不能转股的风险、转股后每股收益、净资产收益率被摊薄的风险、价格波动甚至低于面值的风险信用评级变化的风险