本报告导读：

(资料图)

供给：7 月国内产量受安监及倒查瞒报影响下滑，进口维持高位；需求：7 月火电维持高增，焦炭焦煤需求较好。

摘要：

事件：8月1 5 日，统计局公布7 月煤炭产业链数据。

供给：7 月国内产量受安监及倒查瞒报影响下滑，进口维持高位。1）7 月，全国生产原煤3.78 亿吨，同比增长0.1%，环比下降3.2%，日均产量1218 万吨，环比下降82 万吨/日，受安监检查提升及倒查瞒报事故影响，产量从高位回落；2）7 月，我国进口煤炭3926 万吨，同比增长66.9%，环比下降1.5%，进口量维持高位主因进口煤具备价格优势，而随着国内煤价下跌，海外煤价受天然气价格上涨拉动，进口煤成本优势下降。

需求：7 月火电维持高增，焦炭焦煤需求较好。1）7 月火电发电量同比增长7.2%，旺季火电增长维持高位，受2022 年低基数影响，7 月水电降幅有所收窄，但仍为负增长（-17.5%）。8 月受台风降雨影响，多地气温有所回落，且水电出力提高，预计8 月火电增速回落；2）7 月焦炭、生铁、水泥产量同比+3.7%、+10.2%、-5.7%，由于7 月钢铁盈利尚可，开工率维持高位，生铁产量同比高增，拉动焦炭焦煤需求，焦煤价格也从6 月底低位上涨约400 元/吨。地产仍旧疲软，7 月房屋新开工和施工面积分别同比-26.5%和-21.7%，商品房销售面积同比-23.8%。

尿素价格提涨，无烟块煤预计补涨。7 月17 日，俄罗斯宣布不延长《黑海谷物协议》，而俄罗斯的尿素占全球出口份额14%，而印度7月25 日发布新一轮国际尿素采购，受此影响黑海尿素fob 吨售价由6 月中旬的223 美元上涨至7 月末的353 美元，而8 月第一周又涨至393 美元。而截至7 月中旬中国尿素库存24.4 万吨，同比-29 万吨。

尽管国内尿素农业需求进入淡季，但出口预期提升下，有望保持高价。

我们判断上半年煤价下跌尿素工厂预计降低化工煤整体库存，在价格上涨开工率提升后，补库需求增加，无烟块煤价格有望补涨。

投资建议：重视煤化工品提价带来的化工煤补涨机会，提质增效的央企是年度主线，推荐：1）兼备尿素及化工块煤标的：兰花科创；2）提质增效的央企：新集能源、电投能源、中国神华、中煤能源、上海能源；3）高股息：恒源煤电、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等；4）长协焦煤：淮北矿业、山西焦煤、平煤股份；5）成长标的：华阳股份、中国旭阳集团、昊华能源等。

风险提示：全球油气价格超预期下跌；煤炭供给维持高位。