核心要点：

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2023 年6 月26 日-2023 年6 月30 日，食品饮料行业下跌3.14%上周上证指数上涨0.13%，深证成指下跌0.29%，沪深300 指数下跌0.56%，创业板指上升0.14%。申万食品饮料行业下跌3.14%，涨跌幅排名29/31，跑输沪深300 指数2.58pct，食饮子板块涨跌不一，其中肉制品上涨0.51%，软饮料上涨0.13%，保健品下跌0.13%。

白酒价格恢复趋缓，静待旺季催化。6 月30 日，飞天茅台当年原装批发参考价为2960 元/瓶，较前一周上升1.02%，飞天茅台上一年原装批发参考价为3000 元/瓶，较前一周上升0.33%。京东普五价为1389 元/瓶，与前一周持平。

啤酒、乳制品板块成本进一步下降，盈利改善可期。奶价方面，2023 年6 月21 日我国主产区生鲜乳平均价为3.81 元/公斤，同比下降7.70%。猪价方面，2023 年6 月23 日，22 个省市仔猪平均价为34.82 元/千克，生猪平均价为14.27 元/千克，猪肉平均价为20.11 元/千克，均较前一周略微下降。豆粕、玉米现货价略微上涨。2023 年5 月，大麦进口平均单价359.76 美元/吨，环比下降3.64%；2023 年6 月瓦楞纸出厂价3260.00 元/吨，环比下降1.51%，箱板纸出厂价4580 元/吨，环比持平。

中报季有望修复白酒预期，高温利好啤酒板块端午过后，市场情绪进一步降温，在宏观环境弱复苏下，重点关注需求韧性强的高端白酒，以及受益于所在省份经济复苏快于全国的区域龙头。

当下酒企对中秋国庆旺季规划积极，我们对下半年整体较为乐观，目前估值偏低，随着基本面的逐步向好，市场预期有望实现切换，建议把握低预期下的布局机会。短期依旧看好高端及区域酒，待旺季消化库存以及逐步解决高库存下低价窜货问题，次高端将展现较高业绩弹性。

对于啤酒板块，持续的高温天气不断催化需求，企业旺季铺货积极，高端化稳步推进，随着消费力的逐步恢复，需求端结构性升级有望加快。下半年在现饮场景复苏+高端化+成本压力缓解的同步推进下，啤酒板块盈利修复确定性较强。

投资建议

中报季降至，市场预期有望实现切换，建议关注低预期下的布局机会。下半年把握复苏主线，持续看好白酒及餐饮产业链机会，我们重点推荐需求韧性强的白酒、业绩复苏确定性较强的啤酒、乳制品板块。维持食品饮料行业增持评级。

风险提示

宏观经济恢复不及预期；疫情反复限制消费场景；原材料价格波动风险；食品安全问题；市场竞争加剧。