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事件

国家发展改革委表示，近期生猪价格继续低位运行，为推动生猪价格尽快回归至合理区间，国家将启动年内第二批中央猪肉储备收储工作，并指导各地同步收储，持续加强生猪产能和价格调控，促进生猪市场平稳运行。

据监测，6 月26 日至30 日当周，全国平均猪粮比价低于5∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。

投资要点

年初至今始终供大于求，价格维持低位震荡。供给端方面，据农村农业部数据，我国能繁母猪存栏量5 月底为4258 万头，环比-0.61%，已连续五个月出现去化，但与22 年11 月高点的4390万头相比去化幅度仅为3%，供给预计短期内维持充裕；需求端方面，随着高温天气到来，猪肉消费进入淡季，需求预计短期内也将维持较弱态势，屠宰开工率出现季节性下降。养殖方面，因猪价低位压力以及高温下猪病易发导致养殖户出栏意愿有所提升，出栏均重也有所下滑。价格方面，据涌益咨询数据，7 月5 日生猪出栏均价为14.15 元/公斤，同比-41%，周环比+3.44%，而年内养殖利润也持续为负，据Wind 数据，截至2023 年6 月30 日，自繁自养生猪养殖利润为-346.16 元，而外购仔猪利润从月初的-171.28 元下降至-362.28 元。从生猪养殖（申万）行业来看，23Q1 行业归母净利润为-81.56 亿元，资产负债率为65.84%，猪价的长期低迷使得生猪养殖企业的经营压力加大，后续行业产能有望加速出清。

白羽肉鸡引种受限逐渐向商品代传导，后续存栏量或将下降。

此前白羽肉鸡因海外禽流感影响引种受限，今年祖代鸡的供给短缺向父母代传导，后续商品代存栏量或将下降，这也使得我国白羽肉鸡自主繁育的推广进度加快，据Mysteel 农产品数据统计，2023 年上半年共计祖代种鸡引种更新量68.28 万套，其中，国内自繁量（包含科宝在国内自繁数据）约占67.93%；国外引种量约占32.07%。价格方面，据Wind 数据显示，截至6 月30 日，白羽肉鸡主产区平均价格为8.64 元/公斤，相较年内4 月高点下跌约19%，主要原因为短期供给有所增加，养殖户出栏意愿较为积极，而补栏意愿较低，价格季节性下跌，后续供给端的收缩将对价格形成支撑。

投资建议：生猪养殖方面供大于求的趋势短期内高概率延续，持续亏损下后续产能的去化有望加快，目前行业头均市值处于低位，在猪价下行压力下建议关注成本控制能力强、安全边际高的龙头企业。肉鸡养殖方面白羽肉鸡短期内呈现下跌趋势，但前期引种受限将对商品代供给形成冲击，后续鸡苗价格有望企稳回升，建议关注自主繁育能力强、祖代存栏重组的肉鸡养殖企业。

风险因素：动物大规模疫病风险，养殖成本大幅波动风险，消费复苏不及预期风险。