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2023 年7 月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月上升0.3 个百分点。服务业、建筑业商务活动指数分别为51.5%、51.2%，比上月下降1.3 个、4.5 个百分点。

7 月经济边际回升，呈现5 个特征。

一是供需弱复苏，需求分化。7 月经济边际回升主因内需拉动。目前海外货币环境仍紧，外需回落使得出口仍有压力。

二是原材料价格上涨。农副食品加工、石油燃料加工、黑色冶炼等行业价格上涨明显。

三是服务业受暑期消费带动。在服务业，除房地产业的其他行业位于景气区间。出行相关行业高景气，但是地产仍然偏弱。此外，建筑业降至低位主因近期高温、多雨天气频发。

四是库存去化放缓。原材料库存去化放缓或与价格上涨有关，需求不足对产成品去库存有所制约。

五是政策更加积极。7 月稳增长政策信号不断释放，决策层表示，“加强逆周期调节和政策储备”、“加快地方政府专项债券发行和使用”、“适时调整优化房地产政策”、“加大对城中村改造的政策支持”。

总结来看，7 月经济边际回升，我们预计，后续宏观政策有望加大调控力度，货币和财政政策有望边际发力，着力扩大内需、提振信心、防范风险，经济或进一步改善。

风险提示：海外需求下降；房地产债务问题