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事件：神州信息发布2023 年中报，2023 年上半年实现营业收入42.47 亿元（同比-4.43%），归母净利润0.81 亿元（同比-30.21%），扣非净利润0.54 亿（同比-40.57%）。单季度看，Q2 单季度实现收入22.85 亿（同比-9.31%），归母净利0.69 亿（同比-18.03%），扣非净利润0.50 亿（同比-32.02%）。

上半年公司收入和业绩承压，Q2 开始经营恢复趋势明显。受收入分布的季节性影响，上半年收入同比减少4.43%。费用方面，上半年销售费用同比增长10.94%，研发费用同比增长9.92%，管理费用同比下降1.87%，费用增长较多是短期业绩承压的重要原因之一。 Q2 单季度看，公司经营恢复趋势明显，逐步回归增长态势，毛利润和净利润环比增速显著高于去年同期。金融行业业务快速回暖，收入环比增长27.52%，其中金融软服收入环比增长 ，金融软服毛利率环比回升1pcts，对公司整体业绩拉动效果明显。上半年，公司推进股票期权计划及员工持股计划，深度绑定核心技术人员、管理层和股东的利益，充分调动员工积极性，有助于公司金融科技战略的落地和未来业务发展。

公司聚焦金融科技赛道，持续优化业务结构，金融行业签约额快速增长。公司持续聚焦金融科技赛道，2023 上半年实现金融行业收入20.30 亿元（同比-1.14%），其中软件开发服务收入13.27 亿元（同比+20.30%），业务结构持续优化。金融行业签约额23.12 亿元（同比+31.42%），金融软服签约额16.24 亿元（同比+44.21%），且在手订单充足，上半年已签未销26.19亿元（同比+28.85%），为公司金融行业业务长期、稳定且扎实的增长打下坚实基础。

公司具有完备的数据资产服务能力，布局金融领域AIGC 应用。1）在数据资产方面，公司构建了多层次的数据产品体系，具备从底层治理到上层应用的完备数据资产服务能力，可实现对数据的采集、开发、治理、分享、可视化等复杂组合场景的应用支撑，帮助金融机构实现内外部数据管理和应用，目前已经服务于多家金融机构。公司联合行业生态发起成立六合上甲数据资产研究实验室，在数据权属界定、数据评估定价、数据资产交易、数据资产运用、数据合规建设、法律风险防范等领域展开学术、实证研究，推动数据要素市场生态体系建设与数据资产化进程。2）在人工智能方面，公司与国内基础大模型厂商腾讯、云从等建立在金融行业应用领域的深入合作关系，确定了面向客户价值赋能的代码生成及知识问答两大研究方向。

由于2022 年业绩不及预期和2023 年上半年业绩承压，我们下调公司2023-2025 年每股收益分别为0.40 元、0.49 元、0.58 元（原23-24 年业绩预测为0.42 元、0.52元），参考可比公司估值，我们给予公司2024 年的30 倍市盈率，对应目标价为14.70 元，维持买入评级。

风险提示

相关政策推进不及预期、行业竞争加剧、人力成本上升