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医疗器械、中药、商 业、医疗服务等板块业绩表现较好。我们对重点覆盖的56家医药上市公司2023 年上半年业绩进行预测，其中预期H1 净利润增速超过50%的有7 家，净利润增速在30%~50%的有12 家，净利润增速15%~30%的有16 家，净利润增速0%~15%的有10 家，净利润同比下滑的公司有11 家。

分行业来看，医疗器械、中药、商业、医疗服务等板块业绩表现较好。

我们结合行业景气度和个股分析进行2023 年H1 业绩前瞻，（1）创新药及制剂板块稳步增长，其中泽璟制药（预计收入同比+90%~138%）、盟科药业（预计收入同比+60%~70%）、荣昌生物（预计收入同比+17%~53%）、恩华药业（预计收入同比+19%~23%）、海思科（预计收入同比+10%~20%）；（2）医疗器械行业景气度仍在，其中伟思医疗（预计收入同比+70%~75%）、澳华内镜（预计收入同比+52%~62%）、海泰新光（预计收入同比+49%~57%）、爱博医疗（预计收入同比+40%~48%）、健麾信息（预计收入同比+32%~35%）；（3）持续关注医疗服务板块，医疗服务标的普瑞眼科（预计收入同比+50%~52%）；（4）中药板块整体预计收入受益于呼吸系统用药增长，其中华润三九预期收入增速最高（+48%~51%）；（5）疫苗行业智飞生物（预计收入同比+28%~32%）；（6）科研试剂板块国产化率持续提升，百普赛斯预计收入同比+19%~22%；（7）CXO板块高增持续，其中阳光诺和（预计收入同比+42%~48%）、康龙化成（预计收入同比+24%~30%）、药明生物（预计收入同比+10%~15%）、药明康德（预计收入同比+4%~6%）；（8）药店板块业绩持续修复，整体收入增速预计在15%~25%之间，大参林、老百姓预计收入增速在+25%~30%；（9）原料药板块九洲药业预计收入同比+23%~26%。

重申2023年策略中“三重”确定性：

确定性之1——创新仍是医药行业持续发展的本源。差异化创新性品种比如BTK、HER2-ADC、PD-1/CTLA-4等靶点创新药陆续进入商业化放量阶段；创新器械包括多个手术机器人产品等陆续获批上市。此外，国际化打开了成长天花板，创新药械出海有望持续渐入佳境。

确定性之2——疫后医药复苏亦是核心主线。C 端消费性医疗复苏弹性较大，包括中药消费品、民营专科医疗服务、早筛等。院内药械需求复苏包括院内处方药、耗材、血制品、常规疫苗接种需求等；渠道端包括医药分销和药店复苏。

确定性之3——自主可控/产业链安全。UVL 事件后，产业链安全/自主可控重要性凸显，重点关注高端影像设备、生命科学产业链、手术机器人、内窥镜、基因测序等领域。

风险提示：药品降价风险；医改政策执行进度低于预期风险；研发失败风险。