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事件：2023年8 月17 日，国能日新发布2023 年半年度报告。报告期内公司上半年实现营业收入1.89 亿元，同比增长34.14%；实现归母净利润3314.75 万元，同比增长57.29%；实现扣非归母净利润2523.94 万元，同比增长32.25%。

Q2 业绩略超预期。报告期内，2Q2023 公司实现营业收入1.06 亿元，同比增长32.87%；实现归母净利润0.23 亿元，同比增长44.27%；实现扣非归母净利润0.19 亿元，同比增长21.84%。

研发投入持续加大，各项费用管控合理。截至2023 年6 月31 日，公司共取得发明专利57 项，软件著作权97 项。在此基础上，公司持续投入技术研发，通过技术创新维持和提升公司的市场地位和竞争优势。报告期内，公司研发费用占营业收入的比例为21.43%，同比增长3.43pct。除研发费用外，2023H1 公司销售/管理/财务费用率分别为26.03%/30.51%/-2.89%，较上年同期变化-0.37pct/+5.23pct/-2.06pct，其中管理费用同比大幅提升主要系公司管理人员薪酬增长及计提股权激励的股份支付费用所致。

SaaS 业务毛利率提升，基本盘稳定增长。2023 年上半年，随着组件价格的回落，下游地面电站建设并网进度同比明显提升，同时公司保持良好的客户稳定性。报告期内，公司整体业务毛利率为68.42%，同比增长2.53pct。分业务来看，1）新能源发电功率预测：2023H1 实现收入1.28 亿元，较上年同期增长11.22%，占公司整体营收67.82%，毛利率71.89%，较上年同期+3.32pct。2）新能源并网智能控制：受益于新能源装机市场景气程度的提升利好，公司并网智能控制产品上半年收入0.37 亿元，较上年同期增长154.19%。3）电网新能源管理系统：上半年公司电网新能源管理系统业务收入715.23 万元，较上年同期增长226.55%。

创新业务翻倍增长，电力交易、虚拟电厂等业态持续加码。上半年公司创新类产品（（包含电力交易、储能EMS、虚拟电厂）的业务收入583.93 万元，较上年同期增长268.05%。公司依托主业SaaS 业务持续跟进电改进程，推进新开电力交易省份的产品研发拓展并拓展用户范围丰富产品适用性。同时，公司针对实际业务场景开发了工商业储能智慧解决方案来贴合工商业储能用户的需求，持续完善储能产品体系，提升储能经济效益。此外，控股子公司国能日新智慧能源作为公司参与虚拟电厂运营业务的市场主体，持续跟进全国各区域辅助服务聚合商资格申请工作，截至报告期末已获得陕西、甘肃、宁夏等省份的聚合商准入资格，此外也正在全国其他区域同步开展辅助服务聚合商资格申请工作。

投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营收4.64/6.01/7.80 亿元，同比增长29.03%/29.63%/29.68%；实现归母净利润0.88/1.16/1.52 亿元，同比增长32.36%/31.17%/30.90%；EPS 分别为0.89/1.17/1.54 元/股，对应PE分别为75/57/44 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险；技术研发进度不及预期风险；供应链风险；政策推进不及预期风险；消费需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。