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投资要点

事件：公司发布半年度报告，23H1 实现营收23.97 亿元，同比增加17.5%；实现归母净利润2.91 亿元，同比增加184.6%；实现扣非归母净利润2.57 亿元，同比增加435.9%。其中，23Q2 实现营收13.24 亿元，同比增加25.0%，环比增加23.4%；实现归母净利润1.60 亿元，同比增加273.2%，环比增加21.5%，实现扣非归母净利润1.45 亿元，同比增加564.5%，环比增加28.8%。

产销率稳定，盈利能力改善明显。报告期内，公司产销率基本处于稳定的水平，在巩固国内市占率的条件下，重点做好国内外客户大型化产品试样开发工作，为实现批量供货做好技术和资源准备。公司持续研发大兆瓦风电产品、稳步提升铸造产能、推进精加工产能建设，并且不断改进熔炼材料替代方案、造型材料消耗优化，实现降本增效， 2022Q1-2023Q2 毛利率分别为8.73%、10.16%、11.87%、18.11%、20.40%、22.52%，连续逐季修复明显。根据国家能源局数据，23 年1-7 月全国风电新增并网量26.31GW，同比增长76%，其中，7 月新增并网量3.32GW，同比增长67%，下半年风电装机景气有望提升，随着公司产能稳定扩张，盈利能力有望持续增强。

大兆瓦、精加工产能持续释放。截至报告期末，公司已具备年产70 万吨、最大重量130 吨的大型球墨铸铁件铸造能力，以及年产32 万吨的精加工产能。甘肃日月年产20 万吨（一期10 万吨）风力发电关键部件项目建设在2023 年3 月进入试生产阶段；公司新增规划的13.2 万吨铸造产能在2023 年4 月进入试生产阶段；年产22 万吨大型铸件精加工项目建设在办理好土地及各项手续后，稳步有序推进。

期间费用控制得当，研发投入加大。报告期内，公司期间费用率7.16%，同比增加0.73pct，投入研发费用1.25 亿元，同比增加21.81%，公司围绕以球墨铸铁件为主的产品核心技术和关键技术，研发核电乏燃料转运储存罐，填补国内空白，高端合金钢产品通过近两年的培育，在技术和市场拓展均获得了较好的进展，进一步优化和丰富产品线，增强抗风险能力。

投资评级与估值：随着公司铸造产能稳定扩张，看好公司持续增强盈利能力。考虑到上半年风电行业情况，我们调整盈利预测，预计公司23-25 年归母净利润分别为7.88、10.37 和12.51 亿元，对应EPS0.76、1.01 和1.21 元/股，对应PE21、16和13 倍，维持“买入”评级。

风险提示：1、原材料价格波动；2、风机装机不及预期；3、行业竞争加剧。