(资料图片仅供参考)

公司23H1 收入2.6 亿元(同比+31.2%),归母净利润0.29 亿元(去年同期亏损),扣非归母净利润0.27 亿元(去年同期亏损),公司业务处在恢复期。

长期来看,我们看好公司基于优秀的研发和生产能力,在智能装备和汽车零部件两类业务上不断发展。

公司业务处在恢复期。(1)收入:分季度看,23Q1/23Q2,公司收入1.2/1.5亿元,同比+20.0%/+41.8%;归母净利润0.13/0.16 亿元,去年同期公司受局部疫情影响,基数较低。分业务看,23H1 智能装备业务/汽车零部件业务收入1.5/1.2 亿元,同比+52.1%/+12.3%,随着在手订单结算,公司智能装备业务实现快速增长。(2)盈利能力:23H1 公司毛利率为24.9%(+10.3pcts),毛利率恢复到2021 年的水平。23H1 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率为1.6%/7.3%/6.7%/-0.7%,同比+0.0/-3.5/-1.4/+0.4pcts。

智能装备开发新产品,汽零业务边际改善,二氧化碳空调管路业务持续推进。

(1)智能装备业务:根据公司中报,23H1 公司新签订单1.3 亿元,订单主要为新能源汽车电子的装配、测试生产线。此外,公司积极布局装车机器人等新的标准化产品,目前装车机器人已在湖南卷烟厂和烟草物流公司实现稳定运行。

(2)汽车零部件业务:产品主要包括燃油分配器、燃油管、冷却水硬管等发动机核心配件产品。随着汽车行业的复苏,以及符合国六b 标准的产品的迭代,预计下半年该业务有望迎来边际改善。(3)二氧化碳高压管路业务:公司的二氧化碳高压管路系统已通过大众MEB的实验认证,并进入预批量生产供货阶段。

预计未来将开拓更多的车企客户。此外,公司也正在积极研发热泵系统中的阀类产品。

风险因素:智能装备业务交付速度低于预期的风险;二氧化碳空调管路业务发展速度低于预期的风险;公司新产品的市场接受度低于预期的风险。

投资建议:考虑到公司业务尚处在恢复期、公司新产品的市场接受度存在不确定性,以及结合中报数据,我们下调公司2023/24 年归母净利润预测至0.89/1.4亿元(原预测为1.6/2.3 亿元),新增2025 年归母净利润预测1.8 亿元,当前股价对应PE 为44/29/23 倍。长期来看,我们看好公司基于优秀的研发和生产能力,在智能装备和汽车零部件两类业务上不断发展。

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